節後民營煤礦陸續複產，隨保供限價政策逐步落實，煤炭供應穩步增加，目前港口庫存低位回升。後續隨著下遊複工需求刺激，電廠日耗有所上升，但電廠庫存偏高位，整體壓力不大。進口方麵隨印尼能源部撤銷139家礦方的煤炭出口禁令，進口市場詢貨熱度提升，但因印尼煤較當前國內煤價格倒掛，進口商操作節奏趨緩。3月隨天氣回暖，北方城市供暖需求走弱，動力煤價格或將持續下降。

一、價格方麵

春節期間，隨著煤礦、貿易商放假過節，北港貨源集港情況不佳，可售現貨緊張。春節後，產地及港口整體供應未達預期，但下遊項目集中開工，煤價存在基本麵底部支撐，走勢強於市場預期。2月中，發改委連續召開視頻會議，強調做好煤炭供應工作，並且約談價格虛高企業，包括上遊煤炭生產企業以及貿易商，部分價格虛高企業被約談，產地多家煤礦報價降價百元。在保供穩價政策持續發力下，市場情緒由強轉弱，產地價格平穩運行，現鄂爾多斯Q5500坑口含稅報700元/噸。

北港發運仍以長協煤為主，市場可流通貨源稀缺，保供穩價政策影響持續，下遊采購節奏暫緩，市場參與者觀望情緒明顯，除剛性采購需求之外，市場實際成交情況較少，現秦皇島港Q5500港口平倉價報900元/噸。

隨著印尼能源部撤銷139家礦方的煤炭出口禁令，進口市場詢貨熱度提升，但外貿煤補充還是存在較大的不確定性，疊加國內市場政策調控影響，進口成本倒掛。現印尼Q3800FOB價報76.5美金/噸，澳大利亞Q5500 FOB價報158美金/噸。

二、供應方麵

據國家統計局數據顯示，2021年12月份，原煤產量3.8億噸，同比增長7.2% 。1-12月，原煤產量累計值40.7億噸，同比上漲4.7%。春節期間，大部分國有煤炭企業紛紛響應保供應號召，春節期間基本正常生產，部分民營小型煤礦正常放假，平均放假時間10天左右，供應預期維持在相對高位。假期過後，產區複產形勢進一步加快，2月中，發改委與國家能源局開會，要求增加煤炭供應，國務院常務會議上李克強總理也再次強調煤炭供應工作，產區生產迅速恢複。在保供政策持續深入下，產區積極複產複工，截止到2月20日，發改委顯示全國煤炭日產量已經達到1218萬噸，高於曆年同期水平。其中，山西省、陝西省產量分別保持在350萬噸、200萬噸左右的高位水平，近期內蒙古自治區降雪結束，煤礦加快生產恢複速度，產量已超過370萬噸，創本月新高。據煤礦開工數據顯示，截止2月25日，全國436家煤礦開工率為98.2%，周環比增加1.7%，

此外，2月21日，國家發改委發布關於內蒙古納林河礦區陶忽圖煤礦項目、陝西榆橫礦區南區海測灘煤礦項目、陝西榆橫礦區南區海則灘煤礦項目核準的批複。三個煤礦項目總投資241.24 億元，建設規模共計1900萬噸/年。隨優質產能釋放進程加快，煤炭供應能力將得到進一步保障。

三、需求方麵

受經濟持續向好發展拉動，2021年全社會用電量持續增長，1-12月，全國全社會用電量83128億千瓦時，同比增長10.3%，兩年平均增長7.1%。分產業看，1-12月，第一產業用電量1023億千瓦時，同比增長16.4%;第二產業用電量56131億千瓦時，同比增長9.1%;第三產業用電量14231億千瓦時，同比增長17.8%;城鄉居民生活用電量11743億千瓦時，同比增長7.3%。

春節期間，南方多地遭遇雨雪降溫天氣，氣溫較常年同期偏低，居民用電負荷明顯提升，但因多數工業企業處於放假停產狀態，同時京津冀地區高耗能企業落實執行冬奧會期間限產要求，故工業用電需求降至低位水平，沿海省份電廠日耗快速回落，區域電煤庫存整體平穩。2月下旬，居民用電仍維持高位水平，下遊工業企業加速複工複產，同時冬奧會結束後，部分限產的高耗能企業用電需求持續釋放，工業用電需求明顯增加，帶動電廠日耗提高。

截至2022年2月25日，統計103家電廠樣本區域存煤總計1439.6萬噸，日耗88.2萬噸，可用天數16.3天。目前，政策方麵加大工業扶持力度，需求預期提前發酵，疊加冬奧會結束後，工業限產將有減弱，預計第二產業對於全社會用電量數據提振作用將有所加強， 3月份整理用電需求量將有所增加。

四、物流及港口庫存

春節期間，受煤礦停產放假影響，鐵路進車量整體減少，港口多以長協保供拉運為主。節後隨產地煤礦恢複正常生產後，上遊煤炭產量快速提升，在各環節共同保供下，北港庫存加快累積，貨源結構得到明顯改善。冬奧會結束後，大秦線除天窗檢修外，多保持在120萬噸滿負荷狀態運行，發運貨源整體增加，但受政策不確定性影響，貿易商仍謹慎發運，現港口發運以長協為主。截至2022年2月25日，統計55個港口樣本動力煤庫存為3785.1萬噸周環比減少78.7萬噸；其中東北區域動力煤庫存為178.5萬噸周環比減少22.9萬噸，環渤海1653.7萬噸周環比減少15.5萬噸，華東552.9萬噸周環比增加2.1萬噸，江內538萬噸周環比減少4.5萬噸，華南862萬噸周環比減少38萬噸。

五、進口煤及海運市場

自印尼政府解除煤炭出口禁令以來，印尼煤市場出口秩序逐步恢複，當前印尼出口貨盤供應緊俏，2月初，印尼再度上調了2月煤炭基準價格，國際煤價高於往年同期水平。近期沿海電廠陸續釋放進口煤采購需求，進口貿易詢盤積極性提高，進口煤成交量較前期提高。

綜上，從市場基本麵來看，隨保供穩價政策推進，煤炭供應將持續提升，各環節庫存得到有效積累，且伴隨傳統用煤淡季到來，下遊用煤需求轉弱，預計3月動力煤價格大概率將持續下跌。

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