背景事件

宏觀方麵：昨日美國公布了國內工業值數據，整體表現依然超出預期，對此美元指數呈現了一定疲軟。但隨著鮑威爾對於連續加息預期的確定下，市場預期再度發生改變，特別是對於匯率預期再度呈現美元強勢態度。本次也是預期出50個BP，但從統計上來看，預期75BP的預期也有呈現上升的趨勢，所以對於美元計價商品形成預期衝擊，通脹見頂預期短期有所體現。

微觀方麵：隨著複工複產的時間在向後進行平移，逐漸淡季有所到來，無縫向日葵色视频在线观看鋼管廠家近期因處於盈虧平衡線，因此大幅減產的預期並不明顯。所以就市場而言，預期有一定落空，而5月份來看，最差的表需時間點並未明確體現，因此對於市場塌陷短期會有一定呈現。但市場一旦呈現最差表需出現，預期有所好轉的情況下，價格會有一定回歸。就此來看，本周到下周市場情緒依然還是難以出現大幅改觀。

一、今日熱軋市場價格下跌 成交較前幾輪下跌反而有放緩跡象

今日市場所反饋的成交情況依然偏差，18日熱軋市場成交量僅達到3.2萬噸水平，處於近幾周成交最差的一天。對於成交偏差，其主要原因是下遊前期補庫後短期的剛需補庫有所下降，外加近幾日價格呈現持續下滑，給予市場采購的積極性下降所致。此外今日現貨與盤麵的基差有所擴大至139元/噸，盤麵跌速大於現貨跌速，這也導致了投機需求也呈現抑製，這也是成交出現萎縮的主要原因。根據統計，18日熱軋全國均價為4967元/噸，較上個交易日跌幅達到46元/噸水平，跌幅為0.9%。跌幅最大的區域在華北與華東地區達到了60-70元/噸，市場最小跌幅均有30元/噸水平。從市價的下降幅度來看，呈現逐步下移的過程，較之前2周的單日跌幅有所縮小。

圖1：價格匯總圖

圖2：熱軋日成交量統計

二、預期與現實的反差，市場的根本邏輯在哪裏？

從近期市場所對應的表需節節下滑，市場對於預期的邏輯發生了改變，改變點主要是隨著疫情的影響與時間的推移，對於經濟恢複速度產生了疑問；其次外部經濟環境呈現衰退，不可避免的會對國內市場也起到較大的影響。因此在宏觀邏輯呈現通脹到頂，開始逐步通縮的情況出現，不可避免的會呈現“從山頂下山的主邏輯”。國內的預期差則更多的還是體現在原材料的供需麵在逐步好轉，前期所出現的成本支撐則出現一定改變，隨著無縫向日葵色视频在线观看鋼管廠家成本再度被壓縮，減量，壓力反饋給原料後，市場則會呈現抵抗式的摩底行情。

圖3：人民幣對美元匯率

三、市場的供需矛盾是否有所改善？

就調研的情況看，5月份的製造業消費改善程度較4月份並沒有出現明顯的改觀。從4月份所體現的數據來看，國內製造業大型行業均呈現同環比趨弱的格局。而從產量的數據看，熱軋卷板5月份產量反而較4月份產量呈現一定的上升。目前無縫向日葵色视频在线观看鋼管廠家利潤格局維持在虧損平衡點水平，對於產量維持起到幫助（三個理由：1、1季度減量過多，該檢修的都檢修完了，短期沒必要繼續加大檢修力度；2、在虧損未達到邊際效益前，減量的虧損會大於滿產；3、企業產值保持）。因此在這樣的情況下，供給短期下降的難度依然偏大。對於消費而言，投資信心和消費信心在沒有強烈的支撐下，呈現較為低迷的情況，雖然5月份雖然已經在努力恢複過程中，不過當前看實際恢複速度依然緩慢，這也是變相證明消費變差的主要路徑，對於估值進一步進行抑製。從熱軋總庫存來看，庫存呈現的是呈現一個節奏性的變化，物流暢通—消化表內庫存—在途入庫，想要呈現大幅去庫在一點時間點上可以體現，但從短時的周期上而言難以體現。隨著東北與河北地區的物流影響減少，對於庫存不高可輻射的區域體現的則較為明顯。因此這些情況的緩解，需要更多的政策來提升信心或者供給端有所下降才會呈現維穩的趨勢，否則對於市場壓力短期仍將會繼續保持，直到表需數據有好持續好轉的情況才會出現。

四、未來市場是否還有更多轉變？趨勢如何改變？

首先目前壓力最大的主要來源於市場對於“投資與消費信心”的下降，而對於政策的力度與預期相差較遠，最終造成了預期差值逐級下降，猶如“狼來了”一樣。不過對於完成今年GDP目標這個可以繼續堅信，對於消費的預期。後期還是會有2個明顯的信號：1、當前隻有等待疫情穩定，最差的時間過去後，才會對市場起到信心緩和的作用，對於價格反起到支撐。2、供需繼續維持供大於求的情況下，引發無縫向日葵色视频在线观看鋼管廠家減量，市場也可以起到弱平衡的態勢，價格呈現持穩稍有反彈。就此來看，短期價格會呈現快速承壓釋放風險，等待需求最差的一周出現。然後驗證市場庫存，呈現壓力後或許仍有現貨端的2次承壓出現，趨勢仍以震蕩磨底為主。

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